低价将抑制供给释放24年锂价运行中枢为8-12万
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低价将抑制供给释放24年锂价运行中枢为8-12万

  • 产品概述

  核心要点:供需关系将依据产成品价格进行动态调整,未来有几率会从供应过剩转为供需紧平衡甚至变为供小于求的局面;而按照锂资源供应成本曲线分析,在中性情况下明年生产所带来的成本重心落在8-9万元。

  政策端:国内新能源政策维持稳健基调行业有序发展;海外通过政策努力降低产业对外依赖程度,构建自身锂资源产业链闭环。

  供应端:若在中性假设,2024年锂资源供应量约134万吨;若未来锂价持续下行,考虑到延期/减产等因素扰动,供给可能仅为117万吨。

  需求端:锂盐消费长期向上趋势显著,在中性假设下2024年锂盐需求量约124万吨,同比增速略有放缓但增量绝对值仍明显提升。

  库存端:冶炼厂库存已结束累库,已进入去库阶段;下游企业的锂盐原料库存保持极低水平,若需求回暖可能重新出现大规模补库行为。

  策略建议:2024年锂盐价格运行区间为8-12万元;若出现供给紧张有望涨至15万,但在产能出清阶段不排除短期跌至7万以下。

  具体而言,对相关投资者及中下游企业套保多头:1.从大势看,锂价在10万以下多头相关策略盈亏比将有较大提升,8万以下则显著占优;2.从赔率看,在10万以下区间逐步介入期货多单、或者买入深度虚值看涨期权;3.从胜率看,在行情尚未明确底部时、宜卖出看涨期权,在价格确认底部时、宜卖出看跌期权提前布局多单,在价格确认底部上行后、则可买入牛市价差期权组合。

  根据有关数据统计显示,全球锂盐主要生产路线分为盐湖、锂辉石及锂云母三种类型,各路线均占据特殊的比例。依据当前合理的供应成本分布图,行业成本重心有望落在8-9万元,以此做出了四种情形假设:1)明年价格处于6万元/吨,有效供应量约为53万吨,将呈现供需极端失衡局面;2)明年价格处于8万元/吨,有效供应量约为98万吨,仅有可能在产能出清阶段触达此位置;3)明年价格处于10万元/吨,有效供应量约为120万吨,行业基本实现供需紧平衡;4)明年价格处于14万元/吨,全球有效供应量将超过140万吨,生产企业将加速产能扩张。

  随着2020年锂盐价格筑底回升,市场经历了两年的快速上涨行情,其背后主要聚焦在供需关系的阶段性错配,需求周期和产能周期呈现明显不同步。锂电产业链涉及多个生产流程,各环节的流程传导均有一定的滞后性。需求端快速提振而资源端无法放量导致价格上行,供给逐步投产而需求预期增速下滑导致价格下行。2023年全球锂资源供需结构呈现小幅过剩,但全年供给增速明显低于年初市场预期。未来行业将保持动态更新,供应端依据自身生产利润情况会调整生产,而需求端在政策相对明朗时市场预期较为合理。供需结构将根据锂盐产品售价变动情况随时调整,未来有几率会从供应过剩转为供需偏紧甚至转变为供小于求的局面。因此结合前文要点,依据三种不同情景详细拆解了全球锂资源供需平衡。根据中性假设判断,明年锂盐过剩量约为10万吨LCE,过剩幅度约为7.7%。

  2023年锂盐行业供需结构发生根本性转变,供应紧张情况得到缓解并逐步开始走向供给过剩格局。需求侧受到新能源车补贴退坡、生产企业持续累库等因素影响导致锂盐直接需求量同比增速明显放缓;供给侧新增项目产能陆续释放,虽有扰动因素持续发酵但整体产量仍维持迅速增加。7月份期货上市后,期现市场联动越发紧密,期现相关性保持绝对高位,但资金及情绪对市场的影响力量也不容忽视。

  下跌第一阶段:1月至4月中旬,电池级碳酸锂售价从52万元/吨逐渐涨至17.7万元/吨,短短四个月时间跌幅约为66.5%。具体分析可得,新增项目产能投放逐步落地,冶炼企业累库行为加剧;宏观经济处于下行周期,锂盐下游消费需求也显而易见地下降,行业供需格局逆转已成定局。

  反弹阶段:4月下旬至7月上旬,电池级碳酸锂售价从低点17.7万元/吨快速上涨至31.4万元/吨,上着的幅度高达77.4%。前期环保监管导致锂云母制锂生产受限,下游需求环比回暖使得材料厂补库需求显现。受到产量缩减及下游持续采购的利好推动下,锂盐厂库存去化明显,碳酸锂价格获得阶段性反弹机会。

  下跌第二阶段:7月中旬至今,电池级碳酸锂售已下跌超过59%。虽年中经历一波材料厂被动补库行为,但下游并无长期持续补库动能。企业减产消息仅延缓了锂价下跌幅度,并未使供需关系发生根本性变化。市场加大对于供给长期过剩预期的定价权重,锂价重回长期下行通道。

  中国新能源车补贴政策逐年退坡,行业驱动因素正从国家积极补贴向市场合理竞争。2023年新能源车国补已取消,虽部分地方仍保有补贴但优惠力度已显而易见地下降;但为了消费市场平稳过渡,国家推出了新能源汽车下乡以及延长购置税减免的政策。一方面,为促进农村地区新能源车推广并进一步落实低碳出行的绿色理念,国家积极推动各类活动促进农村地区新能源车渗透率提升;另一方面,国家为了持续支持新能源汽车产业高质量发展,决定对消费的人2023-2025年购买的新能源车实施免征车辆购置税,对2026-2027年购买的新能源车实施减半征收车辆购置税。中国新能源车销售市场将平稳发展,随着产业日趋成熟,未来国内新能源车渗透率仍有较大提升空间。

  2022年8月,美国国会通过了拜登政府推出的《通胀削减法案》(下称IRA)。法案中的能源安全和气候投资变化投资板块涉及到新能源车的生产制造,为实现到2030年电动汽车占当年美国所有新车销量一半的目标,法案通过巨额财政补贴拉动美国本土新能源汽车产业高质量发展。2023年11月30日美国财政部宣布,从明年开始,美国生产的电动汽车中如果包含中国等国家制造或组装的电池组件,将不再有资格享受IRA法案提供的税收抵免优惠。与此同时结合美国地质调查局持续更新的《关键矿物清单》,美国政府对IRA法案中可获得补贴新能源车型使用的部件及原材料也有明确要求限制,动力电池部件及其关键矿物(例如:锂)必须有特殊的比例来自美国或与其有自由贸易协定的国家。

  2023年8月17日,欧盟官方颁布的《欧盟电池和废电池法规》(下称新电池法)正式生效。自2027年起,动力电池出口到欧洲必须持有符合标准要求的“电池护照”,记录包括电池的制造商、材料成分、碳足迹、供应链等信息。新电池法规范了电池的生产制造规范,海外(包括中国在内)向欧盟出口的动力电池需要满足碳足迹声明、材料回收利用要求及高标准信息公开披露规格。欧盟的这一举措,一种原因是在推动完善国际电池制造通用准则;另一方面也提高了本土企业的核心竞争力,保证市场上所有电池产品生产规范的一致性。11月13日,欧盟委员会与欧洲议会就旨在提高稀土和稀有金属自给率的《关键原材料法案》达成基本协议。该法案提出到2030年中每年消耗的战略性原材料的本土开采比例达到10%的目标,原材料清单包括石墨、铝、钴、铜、镓、镍、锂、镁、锰、钛、磁铁用稀土。欧盟正有计划逐步脱离对单一国家(中国)原材料长期依赖情况,但由于自身的资源局限性和与其他几个国家地区的供应链相对脆弱,转型过程十分漫长且阻碍偏多。中国供应链在欧洲仍有较大的增长空间,短期内影响相对有限但长期需要国内企业适应欧盟地区对应的法规。

  根据2023年数据统计看,锂资源主要供应来源并未出现非常明显变化,澳大利亚、中国及智利仍然占据了超过85%的市场占有率。预计明年的供给结构会有所变化,阿根廷、津巴布韦等地区锂资源项目的产能如期爬坡,别的地方的供应占比将得到逐步提升。前期各锂盐企业的高强度资本开支推动了资源开采进程,南美盐湖以及非洲矿山有望贡献明年绝大部分增量。总而言之,若不考虑大范围项目延期和在产项目明显收缩等因素影响,2024年锂资源供应仍将处于快速增长阶段。但自近年三季度开始,南美已出现部分矿山推迟投产、澳洲企业宣布预减产公告等现象,在锂盐价格长期下行的背景下,不排除部分企业将通过产能延期投放或缩减生产规模的方法来降低经营损失。因此,对于锂资源供应做出了三种不同假设,在中性情况下预计2024年全球锂资源供应约为134.2万吨LCE。

  由于澳洲锂辉石矿山开采时间较早,在产成熟项目相对偏多导致产能较为集中,但部分企业也在进行勘探增储并规划增加矿石产线。今年的增量部分主要得益于Mt Marion新产线竣工、Wodgina旧产线复工、Finniss新矿山投产运营,虽澳洲整体增幅低于别的地方但产量保持平稳增长格局。根据前三季度的各澳矿企业公告,今年1-3季度的澳洲主流矿山整体产量为249万吨,考虑到各企业矿石生产品味差异,折算6度锂辉石精矿产量为235万吨。从全年视角分析,预计2023年澳洲锂矿总产量约为332万吨(折算6度锂辉石精矿311万吨),同比增长27.4%;2024年中性假设下澳洲锂矿总产量约为401万吨(折算6度锂辉石精矿372万吨),同比增长21.1%。

  (1)Greenbushes项目:现拥有锂矿产能162万吨,包括一座技术级选矿厂、两座化学级选矿厂和一座尾矿再处理厂。前三季度精矿产量114.5万吨,销量115.7万吨,产销情况保持良好。由于背靠优质的矿山资源,工厂产能利用率维持相对高位,未来已有明确扩产规划,预计化学级精矿三期项目将于2025年年中投产。但在企业三季报中已明确披露,锂盐价格长期下行,如若市场持续低迷,Greenbushes在未来可能实施减产措施。

  (2)Pilgangoora项目:现有精矿产能约 58 万吨,拥有 2 个采选工厂分别位于北侧的Pilgan工厂和南侧的Ngungaju工厂。前三季度精矿产量45.12万吨,符合企生产规划指引。随着P680项目今年Q4开始试运行工作,预计明年企业产能有望提升至68万吨,长期规划中的P1000项目计划于2025年Q3投产运营。

  (3)Mt Marion项目:矿山增储行为落地,合计储量折LCE约125万吨,氧化锂平均品味1.42%。前三季度混合矿产量37.2万吨,高品位矿占比约27.2%。23年6月扩产项目建设完毕,混合精矿年产能从60万吨提升至90万吨,生产规模有望逐步扩大。但该项目存在原矿品味波动情况,实际产量取决于不同品位精矿的开采比例。

  (4)Wodgina项目:根据最新的资源报告,合计储量折LCE约468万吨,氧化锂平均品位1.15%。因前端采矿能力有限,项目实际运行年度产能50万吨。前三季度精矿产量34.1万吨,受港口运输影响销量仅为27.8万吨,但交通状况预计很快得到一定的改善。后续企业会依据市场变动,将择机恢复第三条年产25万吨精矿生产线)Mt Cattlin项目:矿山本身储量较少,一直面临着品位下降和资源枯竭问题,锂回收率和产量极其不稳定。前三季度精矿产量15.3万吨,由于开采进入资源集中区域,情况持续向好。但受到自身资源禀赋限制,该项目无扩产计划并正在通过优化开采过程、提升锂回收率来延长矿山寿命。

  (6)Finniss项目:根据前期的DFS规划,该项目预计年均生产17.3万吨锂辉石精矿,当前处于产能爬坡阶段。前三季度精矿产量3.6万吨,第三季度生产放量明显。由于锂矿价格持续下滑,叠加自身生产所带来的成本偏高高,企业正通过降低品味的方法来提升产量以及锂回收率,并有可能采取延期生产的措施。

  (7)绿地项目:若企业规划正常执行,预计2024年将有两座矿山建设完成,SQM的Mt Holland年产38万吨的锂精矿项目有望23年底投产并于24年正式生产盈利;Liontown的Kathleen Valley年产50万吨的锂精矿项目于2022年10月开始做现场施工活动,计划在2024年中期投产运营。

  短期看,美洲供应主力集中在南美锂三角,巴西及北美的矿山规模较小且大部分项目处在生产初期。从盐湖视角分析,智利盐湖提锂发展已十分成熟,围绕Atacama盐湖已形成了生产集群;阿根廷大力推动行业加快速度进行发展,目前已在Olaroz、Cauchari、Mariana等多个盐滩/盐沼地区布局生产企业;玻利维亚拥有储量丰富的Uyuni盐沼,但基础设施薄弱,暂无明确生产规划。从矿山视角分析,南美锂矿项目大部分都落地在巴西,但每个项目的资源量及储量都相对有限;而北美锂矿项目集中在加拿大等地,在产项目产能均偏低而新建项目大规模放量仍有待时日。随着盐湖产能爬坡以及矿山产量增长,美洲锂资源供应占比将逐步提升,预估在中性条件下2024年美洲锂资源供应约为40.8万吨LCE。

  (1)智利:Atacama盐湖是全球产能最大的在产盐湖项目,ALB及SQM通过和智利政府签订租约的形式分区域开采湖内锂资源。2023年SQM工厂产能约为18万吨LCE,明年年底前将新增3万吨LCE产能;ALB智利工厂产能约为8万吨,La Negra 3/4生产线年内已正常投产,正处于产能爬坡阶段。目前智利仅有两家生产企业,当前政府正持续推进锂资源国有化进程,预计远期资源开发规划将受到一定限制。

  (2)阿根廷:当前主力在产盐湖分别为Olaroz、Hombre Muerto以及今年投产的Olaroz-Cauchari,产能分别为4.2万吨、4万吨和4万吨。阿根廷盐湖资源分布相对分散,但整体储量并丰富且卤水品味也高于平均,这吸引了众多企业纷纷在阿根廷开始布局锂盐冶炼项目。预计2024年将有三个绿地项目投产,POSCO、Eramet及Neo Lithium三家企业将开启试运营阶段,规划产能分别为2.5万吨、2.4万吨和2万吨。虽整体产能稳步扩张,也有项目发布产能延期投放公告,例如Sal de Vida、SDLA、Rincon以及Kachi。

  (3)巴西及加拿大:巴西及加拿大作为传统的矿石资源开采国家,近些年来也开始勘探布局境内锂资源矿山。巴西简称项目包括AMG旗下Mibra、Sigma旗下Grota do Cirilo和CBL旗下Mina da Cachoeira,其中Sigma旗下矿山第二/三期扩建项目仍处在最终可行性研究阶段(DFS)。加拿大的锂矿生产开始时间较早,已有两座长期在产矿山Tanco和NAL,但生产设备相对老旧,预计无力支撑未来扩产计划。远期投产矿山为James Bay和Rose,目前分别处于设施建设及项目审查阶段,短期内无法快速投产放量。

  非洲矿山资源存在巨大勘探潜力,近两年中资企业出海非洲开采矿产的意愿愈发强烈。非洲各个国家资源情况相差显著,根据勘探结果来看津巴布韦、马里、刚果等地区已陆续发现资源量丰富的可开采矿山。分国别来看,津巴布韦政府产业引导十分积极,已陆续有5个项目通过审批并开始施工建设,目前已建成的项目包括中矿资源002738)的Bikita项目、盛新锂能002240)的Sabi star项目和华友钴业603799)的Arcadia项目,均实现年内投产并已开启产能爬坡阶段。马里政府也批准了两座锂矿山的开采计划,分别是Ganfeng拥有的Goulamina项目和Kodal Minerals拥有的Bougouni项目,建成达成后将支撑50万吨/年和24万吨/年的锂精矿产能。刚果拥有资源禀赋极高的Manono锂矿山,由于股东涉及到财务欺诈问题导致采矿权证被政府回收,这也导致投产周期明显延后;不过部分区域已批准新一轮勘探开发。综合上述在产/投产项目,非洲在未来2-3年有望持续贡献增量,不排除未来引发新一轮的锂资源开采热潮。但必须要格外注意的是,近期已有部分国家推动锂资源深加工环节,未来锂矿出口可能会有一定限制,地区局势变化以及国家政策转向等因素将成为潜在扰动项。

  去年锂盐价格持续上涨行情带动了产业建设电池回收工厂的热情,各地区也推出优惠政策吸引生产企业落户。目前行业仍以电池厂废料作为主要回收来源,报废电池回收量仍不足以满足企业需求。以动力电池等主流电池报废期限约为5-7年时间,结合前期的电池产销情况分析可得,目前没有到大规模电池报废时点。但预估随着锂电产业链持续扩张,电池废料量未来仍有上升空间,而且动力电池的报废潮到来之际也有望提供大量原料来源。预计当前回收料产量相对有限,存在长期持续发展潜力。

  梳理中国锂资源分布情况可得,锂辉石矿山大多分布在在四川和新疆地区、锂云母矿山大多分布在在江西及湖南地区、盐湖资源大多分布在在青海及西藏两地。从全球视角来看,国内各类资源禀赋并不占优且整体上看开采难度较大。依据数据统计显示,2023年中国原生锂资源供应量约为22.2万吨LCE,同比增幅约29.6%;在中性假设下,2024年中国锂资源供应量将增长39%至31.4万吨LCE。

  (1)锂辉石矿山:目前国内锂辉石矿山开采情况滞后,仅有在产矿山三座:甲基卡、业隆沟、李家沟以及在建矿山三座:党坝、和田大红柳滩、雅江拉措,由于各类条件受限开采项目规模都较小。在基础设施薄弱、生态环境比较脆弱的川西地区,政府对资源开发的审查力度十分严格,未来很难有大规模的锂矿山开采项目,例如融捷股份002192)的甲基卡矿山鸳鸯坝选矿项目就因存在比较大的环境、安全风险隐患从而被迫取消。预计24年中国锂辉石精矿产量指引约为30.9万吨,虽绝对量偏低但同比涨幅高达110%。

  (2)锂云母矿山:自2021年锂价上涨行情起,国内锂云母产量呈现稳步提升趋势,当前已成为中国原生锂资源的供应主力。因锂云母本身矿石品味偏低,公司制作一吨碳酸锂将产出30-40吨的矿渣,这对生态环境产生了明显的消纳压力。上半年国家入驻相关产地进行环保检查,严厉打击矿山超采及盗采行为,未来生产企业环保压力将延续。锂云母增量项目不多,预计24年中国锂云母资源开采量约为14.6万吨LCE,同比增长43.4%。

  (3)盐湖卤水:国内盐湖开采时间较早,大部分企业已在拥有权益的盐湖建造了锂盐生产设施,目前在产的盐湖包括察尔汗、扎布耶、东台吉乃尔、西台吉乃尔、大柴旦、巴伦马海以及一里坪。国内大部分盐湖属于硫酸镁亚型,卤水锂含量不低但镁锂比和其他杂质成分偏高,使得企业没办法采用蒸发法直接提锂。西北地区生态环境极其脆弱,吸附法、萃取法、渗透法等方法提锂时会出现水资源过度消耗、环境污染等问题,盐湖大幅扩产难度高。

  未来需求增速将有所下滑,但整体需求量仍处于平稳攀升阶段,动力储能维持相对高增长情况,数码消费市场预估明年开始慢慢地回暖。随着主要国家新能源车渗透率提升,未来市场增速会有小幅下降,但动力电池整体需求不可能会发生拐点向下的情况。储能主流市场仍处于高速增长期,未来有望成为锂盐消费新一轮驱动;大储方面得益于中美两国政策推动,欧洲各国为降低对位能源依赖在户储方面也持续加码。消费电子经历长期低迷,近期出现回暖即电子零部件制造商订单恢复。其他新兴锂电池应用场景例如:两轮车、电动工具、工程机械等仍处于发展初期阶段。传统工业领域如玻璃、陶瓷、润滑脂等保持长期稳步发展格局。预计2024年全球锂盐需求量约为124万吨,同比增速约24.7%。

  中国作为新能源车发展速度最快的国家,当前渗透率已远超市场预期。据中汽协的相关统计报告,今年1-10月份新能源车累计产销量分别为735万辆和728万辆,同比增长分别为34%和37.9%,当年累计渗透率约30.39%。乘用车方面表现持续高增,乘联会多个方面数据显示今年1-10月份新能源乘用车零售量约597万辆,同比增长34.6%,渗透率高达34.57%。从今年已有数据分析可得中国动力600482)电池行业表现良好,锂电产业链仍处于快速成长阶段,但需要警惕下游各环节逐步显现的产能过剩情况。在中性条件下,中国2023年新能源车销量将不低于890万辆,同比+41%;2024年新能源车销量约为1146万辆,同比+29%。

  海外渗透率仍处于低位,未来增长潜力巨大,若各国持续增加补贴优惠政策,预计海外新能源车市场将呈现长期向好局面。当前的风险点来源于全球对新能源行业的重视程度加深,各国大力推动电池产业链本土化进展;目前看短期影响相对有限,预计长期将改变各国的新能源产销行业格局。截至今年10月份,海外新能源车整体呈现超预期增长格局,具体看,美国新能源车年度累计销量120.9万辆,同比+53%,渗透率约为9.8%;欧洲十国新能源车年度累计销量254.1万辆,同比+33%,渗透率约为24.2%。中性假设下预估,2024年美国、欧洲新能源车销量分别为230、397万辆,同比增长分别为45%、21%。

  2022年,受益于各国新能源转型政策驱动,全球新型储能呈现爆发性增长趋势。储能系统可分为大储、户储及工商业储能三大板块,大储大多分布在在发电侧及电网侧,最大的作用为电力调峰、缓解电网阻塞;户储及工商业储能集中在用电侧,主要为提高清洁能源利用率、充当备用电源使用。全球风光新增装机规模为大储市场奠定了前期基础,各国发布的储能培育方案则提高户储及工商业储能的参与积极性。美国、中国、欧洲作为全球主要的储能市场占据了约80%的市场占有率,随着当前进入市场化竞争储能电池出货增速将明显放缓并进入市场占有率争夺阶段。2023年全球储能行业发展良好,年度出货量约为214GWh;预估2024年储能电池出货增速放缓,年度出货量约为296GWh,同比+38%。

  全球消费电子市场近两年表现出现结构性分化,以智能手机、笔记本电脑、平板电脑为首的传统消费电子增长乏力甚至会出现负增长的情况;而智能手表和TWS耳机出货情况顺畅且保持持续增长态势。根据相关数据库统计,前三季度全球智能手机出货量8.238亿部,预计全年出货量约为11.8亿部,同比-2.2%;前三季度笔记本电脑出货量1.433亿部,预计全年出货量约为1.78亿部,同比-4.3%;前三季度平板电脑出货量9170万台,预计全年出货量约为1.29亿台,同比-18.4%。得益于初期渗透率的提升,智能手表和TWS耳机等新品类全球消费电子市场今年三季度以来开启环比增长,预估行业已进入阶段性底部区间,随着海外宏观经济环境有改善预期,市场未来有望开启复苏节奏。

  回顾21年以来的碳酸锂库存数据,从今年年初开始库存结构发生了明显的变化。由于锂盐价格处于持续下行通道,下游企业已消耗库存原料为主使得上半年冶炼厂累库动作持续;年中终端需求持续向好时,下游厂商的极低原料库存不足以满足正常生产需求,行业出现了集中大规模补库现象。明年一季度为锂盐需求淡季,预估碳酸锂行业去库行为仍将延续;但仍需警惕库存大幅调整的可能性,生产端的减产停产行为和下游需求的集中爆发都将显著影响行业库存结构,下游企业库存可能大幅度增长而冶炼厂库存可能加速去化。

  1)政策端:新能源车国补正式退出市场,购置税减免政策持续生效;储能市场后续激励政策仍将延续。美国力求推进锂电池产业链本土化进程并限制海外企业涉足本地市场。欧洲主要聚焦于产业规范化发展且并未对生产国做出强制限制。总的来说,国内新能源政策维持稳健基调行业有序发展;海外努力降低产业对外依赖程度,构建锂资源产业链闭环。

  2)供应端:随着锂资源生产环节新建矿山/盐湖建成完工,前期企业的部分资本开支项目已进入试产/产能爬坡阶段。澳洲矿山产能小幅增加,南美盐湖及非洲矿山成为产能增长主力部分,国内产能整体保持平稳增长。但随着产成品价格持续下滑,未建成项目的延期概率正逐步放大。在中性假设下,2024年锂资源供应量约134万吨;若考虑到大规模延期/减产等因素扰动,供给可能仅会小幅增加至117万吨并重新步入供应紧张格局。

  3)需求端:全球锂盐需求量稳定增长,考虑到双碳政策已成为各国未来发展共识,预计该趋势将维持长期向上。从消费终端场景看,新能源车渗透率仍有增长潜力,销量将延续高增;储能面临阶段性转型周期,待储能收益率提升后需求将得到放量;消费电子市场已到达底部区间,未来有望开启上行周期。总的来看,锂盐消费长期向上趋势显著,在中性假设下2024年锂盐需求量约124万吨,同比增速略有放缓但绝对量扔处高位。

  4)库存端:冶炼厂库存已结束累库,已进入去库阶段,虽整体速率偏低但相对前期库存持续波动情况已明显好转。由于锂电中下游均出现产能过剩,叠加产业链价格处于持续下滑周期,生产企业纷纷进行去库动作以此来降低存货贬值幅度;当前下游企业锂盐原料库存仅能保证两周左右的正常生产消耗,若需求回暖有几率发生今年年中的大规模补库行为。

  综上分析,2024年锂盐价格运行区间为8-12万元;若出现供给紧张有望涨至15万,但在产能出清阶段不排除短期跌至7万以下。具体而言,对相关投资者及中下游多头套保企业:1.从大势看,锂价在10万以下多头策略盈亏比将有较大提升,8万以下则显著占优;2.从赔率视角看,可在10万以下区间逐步介入期货多单、或者买入深度虚值看涨期权;3.从胜率视角看,在行情尚未明确底部时、宜卖出看涨期权,在价格确认底部时、宜卖出看跌期权提前布局多单,在价格确认底部上行后、则可买入牛市价差期权组合。

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